非对称“降息”拖累银行业净息差，存款利率或跟进调降

　　2月20日，央行大幅调降5年期以上贷款市场报价利率(LPR)25个基点，超出市场预期。

　　市场普遍关心，对上市银行而言，5年期LPR调降对银行净息差将进一步产生下行压力，对营收增速、利润增速形成一定拖累。

　　业内人士认为，上市银行净息差压力仍存，其中国有大行承压更为明显，不过相较于2023年净息差的缩窄压力，今年银行业净息差收窄幅度仍有望优于去年，同时挂牌存款利率或跟进下调将缓释息差。

　　息差或继续承压

　　LPR超预期非对称性下调，对上市银行而言，净息差继续承压。

　　此次降息幅度上，1年期LPR没有变动，5年期LPR降低幅度为25bps，为2019年LPR改革以来下降幅度最大的一次，降幅超出市场预期。

　　接受第一财经记者采访的业内人士称，5年期LPR下调进一步延后了净息差企稳的拐点，2024年上半年净息差或继续走窄，不过相较于对2024年上市银行基本面的影响而言，2025年的压力会更加凸显。

　　国投证券银行业分析师李双指出，此次LPR下调主要通过三方面来影响银行的净息差：一是新发放贷款利率下行；二是存量贷款到期之后再投放的利率会低于此前的利率；三是存量贷款重新定价。

　　根据中金公司测算，5年期以上贷款约占银行贷款的40%，本次LPR下调节约借款人利息支出约1000亿元，对银行息差的全部影响(年化)约为6-7bps，其中今年影响2bps，对2025年影响更大，为4bps。

　　展望2025年，李双认为，存量贷款重新定价的影响会逐步释放，将预计拖累上市银行2025年净息差7.35bps，拖累营收增速3.51个百分点，拖累税前利润增速8.15个百分点。

　　中信建投银行业分析团队指出，由于大部分按揭贷款在1月已经重定价，考虑到2023年末存款利率下调的对冲作用，本次5年期LPR调降25bps对银行2024年净息差影响微乎其微，预计2024年银行业净息差收窄幅度仍有望优于去年。

　　国有大行更受影响

　　接受记者采访的业内人士称，此次一年期LPR保持不变、5年期LPR超预期下调25bps，对国有大行的影响或许更大。

　　“对国有行的冲击最大。”中泰证券分析师戴志锋认为，主要因为国有行按揭和企业中长期贷款比重高，特别是去年依托基建贷款支撑信贷投放，五年期LPR的调降对这类中长期贷款的定价影响最大。

　　据Wind数据，截至2023年6月末，42家上市银行个人住房按揭贷款余额共计35.31万亿元，国有六大行合计26.78万亿元，占比达75.84%。股份行、城商行、农商行占比分别为19.10%、4.15%、0.91%。

　　从结构来看，戴志锋预计，此次LPR非对称性下调将对2024年国有行/股份行/城商行/农商行的息差分别为产生-3.79/-0.15/-0.62/-0.25bps的影响。

　　“国有行、股份行受影响较大，城农商行影响幅度较小。”浙商证券银行业分析师梁凤洁测算，LPR调降拖累国有行、股份行、城商行、农商行2024年营收增速分别为2.0pc、1.1pc、0.9pc、1.0pc。

　　戴志锋预计，到了2025年本轮LPR下调兑现时，对城农商行的提升幅度会更大，主要是因为城农商行的中长期定期存款占比更高，因此存款利率下调对息差的缓释作用也越强。

　　存款利率或跟进调降

　　业内有观点称，年内存款利率仍有进一步调降空间。

　　银行业资深人士对记者分析称，LPR非对称性下调导致上市银行净息差继续承压，对大部分银行而言经营会更加困难，为对冲这一风险，存款挂牌利率下调或将继续跟进。

　　屈俊指出，在汇率制约仍然存在的环境下，LPR下调对MLF调整的依赖度或适度减弱，不排除后续有存款挂牌利率下调的跟进，其同样可以缓解银行净息差压力对贷款降息的掣肘。

　　中金公司分析称，非对称降息一方面是将5年-1年LPR息差弥合至2019年LPR改革前，另一方面贷款利率曲线平坦化有助于稳投资、稳楼市、稳预期，并减轻按揭等长期贷款利息负担。进一步来看，去年6月松货币以来银行净息差总体收窄，实际贷款利率仍较高，未来贷款利率进一步下调或需伴随银行成本下降。

　　回顾2023年，LPR在6月和8月两度下调，9月25日商业银行正式下调存量按揭利率。为缓释息差压力，同年6月、9月和12月，挂牌存款利率接连三次下调，部分对冲贷款利率下调影响，提振银行净息差。

　　李双认为，在下调5年期LPR改善居民部门利息负担的同时，配合下调存款利率是非常必要的，尽量做到商业银行净息差平稳或缓解其下行压力。考虑到当前存款定期化的趋势依然存在，存款结构的变化减弱了存款利率下调的正面影响，因此，存款利率下调的力度或许应更大。

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